照片：许多大陆A股在香港列出。如何通过在两个领域之间管理“风险和控制”和“市场效率”已成为一个重要主题。
大陆和香港分为不同的法律领土。监管目标，系统和实施机制系统的差异（例如跨境执法合作）导致问题，例如增加合规成本和扩大A+H股份的审查周期。如何通过行政管理平衡“风险和控制”和“市场效率”已成为当前资本市场开放的重要问题。
发行A+H股的大陆管理符合“同时-i -i -Release审查和列表”的原则，其基本基础包括“安全法”，“首次公共公共法律提供股票管理措施”，“对上市公司的安全管理措施”和支持中国安全规定Regulati Regulati的规则在。主要的监管链接包括：
1）主题资格审查：要求满足公司法律和安全法中设定的股票公司的条件，能够连续工作并进行标准运营（例如，过去三年没有重大侵犯）；
2）审查信息的披露：强调“真实，准确，完整，及时和公平”，以及诸如筹款目的，相关交易，竞争与平等竞争以及对关键技术人员的更改之类的基本信息；
3）高架资金管理：它必须遵守国家行业政策，不应用于损失或非生产性支出（例如房地产投资）；
4）持续管理：在列表之后，您必须遵守“上市公司信息的注册条例”，并接受中国证券监管委员会和交易所的持续政府（关键监管1在列出了主董事会后的2个月，在科学技术创新委员会/宝石列表之后的24个月内）。
香港的H-Share释放政府负责香港证券监管委员会和香港证券交易所。主要的逻辑是“警告空器”，强调了足够的Pagreveal信息和自我差异。主要规则是公司（绕组和各种规定）条例，证券和期货条例以及香港证券交易所上市规则。主要法规链接包括：
1）资格批准：H股票股票必须遵守香港证券交易所“清单规则”（例如市场价值/收入/现金流量测试，市场价值/收入测试等）的第8章要求，并获得香港证券监管委员会的批准；
2）信息要求：基于标准，业务模型，财务状况，风险因素的“意义”（SU）CH作为地缘政治风险），关联方交易（需要披露定价政策）等，但没有人是收入预测的方式；
3）公司管理障碍：必须与提供至少三分之一的独立董事建立一个审计委员会和薪酬委员会，相关董事必须避免投票；
4）持续责任：在清单之后，您必须遵守上市规则的第13章（持续责任），包括定期报告（年度报告，半年度报告）和内部信息披露（在触发敏感股票价格的一个小时内宣布）。
降低合规成本
为了降低释放A+H股份的成本，两个领域的监管机构已经建立了许多协调机制：
1）对会计标准的相互认可：自2007年以来，大陆和香港已经达到了同等认可的会计标准（FI部Nance关于企业会计标准和香港财务报告标准的小联盟声明），+H-Share Companies可以同样采用国际报告标准或大陆公司会计标准
2）释放文件的协调：2018年，中国证券监管委员会和香港证券交易所签署了“跨境发行和上市合作备忘录”，允许+H-share公司提交招股说明书（“+H-Simulanyour发行”）
3）豁免条款适用：供H-Share公司恢复发行版（例如“ A+H” Yettwo列表），大陆允许他们发布一些重要的评论（如果不需要重新检查历史的历史），前提是H-Share公司的列表在一定的时间和合规记录中都很好。
在特定的操作中，两个领域的监管机构通过“前后”全面处理的Consopora提高效率tion：
1）召集前：在申请之前，给予者可以向这两个领域的监管机构提交“联合咨询”，以协调和解决法律，财务和业务层面的潜在冲突（例如确定VI（可变利益实体实体）结构的合法性）；
2）过程中的联系：中国证券监管委员会和香港证券交易所建立了“信息共享信息的H汇总分析”，以共享基本信息，财务数据和历史法规，以避免重复问题；
3）事后协调：为了应对跨境违规（例如内幕交易和虚假陈述），这两个地方的中国证券监管委员会通过“大陆和香港证券与未来之间的合作备忘录”进行了联合调查。”这两个地方的任务共同恢复了银行对帐单和交易票据，并在3个月内完成了证据。
法规差异带来挑战
法律制度的差异：法律与法律之间的冲突。大陆的书面法律制度与安全法和公司法律主要强调“避免政策”，而香港则基于普通法，依靠以前的和市场技能。例如，“对上市公司第4号公司的大陆指南”明确禁止“性竞争”，但香港判例法可以让“商业重叠”，只要“不影响自由”。这种差异会导致那些在设计股权结构和业务布局时能够满足相同逻辑的人，从而增加了合规成本。
监管目的的差异：“投资者保护”和“市场效率”之间的平衡。大陆政府更多地关注“前端控制”（与出现要求和严格披露信息），并通过行政干预来降低市场风险；香港强调“后端责任”（例如行动行动和赞助商责任），并依靠市场机制来筛选高质量的业务。例如，A共享需要“可持续盈利能力”（主董事会要求过去三年净收入是积极的），可能会导致一些现代公司（例如没有利润的生物技术公司）被迫分裂其业务，同时容忍许多列出股份的技术公司的“共享和不同的权利”。
市场生态学的差异：投资者结构保护机制的差异。大陆投资者是主要的零售投资者（占60％以上），政府需要通过“强大保护”来维持市场稳定；香港是主要机构投资者（占80％以上），R更加信心。披露兴趣和障碍集中在市场上。例如，A+H-Share的公司将需要披露“关键事情的内部决策过程”（满足了解投资者信息的需求），而在香港，只需要披露“决策结果”；同时，大陆的投资者可以通过“安全代表诉讼”共同要求赔偿，而香港的投资者主要通过“股东诉讼”正确地保护他们的麻省理工学院，导致提供者需要考虑两种关系管理政策向投资者。
跨境执法障碍：司法援助和实施效率的局限性。尽管这两个领域签署了“安排彼此承认并实施大陆和香港特别法院之间的民事和商业法院的判决”，但仍然存在实际IMP的障碍孕育：首先，很难与管理的沟通和管理相互作用。“防止大陆执法机构直接删除沟通记录）；其次，马希拉普（Mahirap）实施判决。在香港大陆法院对判决的承认率仅为60％的60％（数据在2023年的数据），而在中国的实际情况下，大量的审判率较低（大量的国际审判率），大量的审判率是大量的审判率，而大量审判率是在大公开的情况。费用。
开发审核的联合机制
首先，将建立一个跨境审核的联合工作组。为了加强跨境监管并确保两个领域的公平性和透明度，跨境审计的特殊综合工作组将发展中国证券监管委员会，香港证券交易所和同一地区的法律专家。工作组将形成一个详细的“审计指南列表”，以解决横向上经常遇到的一些问题ER列表，例如VI结构（可变权益实体），同行竞争和员工股票所有权计划。该列表将为各种公司和调解员提供明确的指南，以确保他们建议的解决方案可以同时满足监管机构的要求。这样，工作团队的目标是减少由监管差异引起的列表障碍，并促进两个领域的资本市场之间的联系。
其次，共享一个监管信息数据库。为了提高法规效率并降低不必要的复制工作，中国证券监管委员会的信用监管信贷系统将在香港公司注册办公室数据库信息中提供信息的互操作性。在建立共享的监管信息数据库中，监管机构可以获取基本信息，例如在实际TIM中提供的提供，非法和不规则注释的权益结构e。共享此信息的机制将大大降低监管成本，避免双重验证，同时提高行政的准确性和及时性，以确保投资者可以投资于更清晰，安全的市场环境。
同样，改善跨境执法合作的规则。为了加强在安全和未来领域的大陆和香港之间的法规合作，双方都改善了现有的“安全管理和大陆和香港期货的合作备忘录”，包括澄清获得证据的proseso。通过改善这些政策，两个领域的监管机构可以更好地执行跨境执法行动，打破非法和不规则行为，保护投资者的利益，从而提高整个金融市场的稳定性和信誉。
A+H共享的发布是中国Capita双向开放的具有里程碑意义的技能L市场和监管协调水平直接影响全球融资能力和国际商业市场竞争。目前，这两个领域的监管机构采用了诸如政策和联合分析的相互认可。它已经取得了重大的发展，但是它仍然面临着深厚的挑战，例如不同的系统和法律制度以及在监管目的方面的差异。
在最前沿，我们需要促进政策的融合，以“同等认可一家企业。
（May -set是外国投资基金的董事总经理）
